牛熊證及認股證

什麼是牛熊證？

牛熊證與衍生權證同屬結構性產品，是一種槓桿投資工具，牛熊證能追蹤相關資產的表現而毋須支付購入實際資產的全數金額。牛熊證的有效期由 3 個月至 5 年不等，並只會以現金結算。不過，牛熊證在發行時有附帶條件：在牛熊證有效期內，如相關資產價格觸及上市文件內指定的水平 (稱為「收回價」)，發行商會即時收回有關牛熊證。若相關資產價格是在牛熊證到期前觸及收回價，牛熊證將提早到期並即時終止買賣。在上市文件原定的到期日即不再有效。

 

牛熊證有甚麼特點？

N 類牛熊證指收回價等同行使價的牛熊證，不設「剩餘價值」(residual value)。一旦相關資產的價格觸及或超越收回價，牛熊證持有人將不會收到任何現金款項。牛熊證可分為兩大類：牛證和熊證。若投資者看好相關資產，可選擇牛證；若看淡，則可選擇熊證。牛熊證有強制收回機制，即若相關資產價格如觸及收回價便會被發行商收回。被收回牛熊證的剩餘價值即要視乎是 N 類還是 R 類牛熊證來計算。
R 類牛熊證指收回價有別於行使價的牛熊證。若出現強制收回事件，牛熊證持有人可收回少量現金款項 (即「剩餘價值」)。但在最壞情況下，可能沒有剩餘價值。

 

什麼是認股證？

認股證是一種賦予投資者權利 (而非責任) 的投資工具，讓投資者可以在未來某個指定日期或之前，以指定價格買賣該認股證的相關資產 (例如某股票) 。

認股證分別有甚麼類別？

認股證可分為兩大類：股本認股證和衍生認股證。

股本認股證由上市公司發行，賦予持有人認購該公司股份的權利。這類認股證往往與首次公開招股出售的新股一併發行，又或隨有關公司派發股息、紅股或供股時買入的股份一併分派。股本認股證有效期由 1 至 5 年不等。這類認股證被行使時，上市公司會發行新股，並將股份給予認股證持有人。

衍生認股證則由金融機構發行。有別於必須為認購證的股本認股證，衍生認股證可再分為認購證和認沽證兩種。雖然，根據現行的《上市規則》，衍生認股證的最長有效期為 5 年，但市面上大部分衍生認股證的有效期一般相對較短，由 6 個月至 2 年不等。

甚麼是認購證和認沽證？

認購權證的持有人有權 (但沒有責任) 在某段期間以預定價格 (稱為「行使價」) 向發行商購入特定數量的相關資產。

相反，認沽權證的持有人有權 (但沒有責任) 在某段期間以預定價格向發行商沽售特定數量的相關資產。

衍生認股證持有人利用有關權利購入或沽售相關資產的行動稱為「行使」。在香港買賣的衍生權證到期被行使時，一般均以現金結算。

參考資料

香港交易及結算所有限公司